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1、 机械设备,包括:各种新旧机床、锅炉、木工机械、食品机械、市政机械、工业机械、农业机械等一切机械设备;
2、 变压器及电气设备:包括各种新旧变压器、配电箱、接触器、开关、线路板、新旧电动机、电焊机、发电机组、电动葫芦、空压机行车,大小型遭轮箱、刀具、集成电路板、灭火器、电线及新旧电缆等;
3、 计算机软硬件包括回收各种电脑纯平显示器、液晶显示器、电脑主机、手提笔记本电脑、电脑配件以及各种软硬件等;
4、 音响设备:包括各种音响、功放、VCD、DVD、MP3数码照相机、数码DV等;
5、 办公家具:包括各种新旧家具、大衣橱、隔段(屏风)、打印机、各种类型复印机、电脑桌、办公桌、办公椅,及现代家具,地毯以及各种办公用品等;
6、 &茶楼设备:包括各种¥茶楼的各种设备日用品;
7、 厨房设备:包括各种新旧灶具、大小冰柜(二门、三门、立式、卧式)、食品机械、收银机 、电烤箱、油炸机、鲜奶机、冰淇淋机、不绣钢餐具、等。
8、 家用电器:各种新旧彩电、空调、电冰箱、洗衣机、微波炉、健身器、煤电两用、热水器、缝纫机等;
9、 制冷设备:包括空调、空调、压缩机、内外机组,以及各种大小制冷柜;
10、有色金属:各种新旧铜、铁、铝、锡、不锈钢、铝合金、以及各种稀有金属;
11.电线电缆回收
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■事件:电器公布三季报,2017Q3单季度实现收入420.1亿元,YoY+25%;归母净利润60.1亿元,YoY+24%,扣非净利润YoY+41%。收入和扣非业绩符合预期,由于汇兑影响,整体Q3业绩略低市场预期。我们看到公司预收款大增基本锁定Q4业绩,新冷年空调开启新一轮补库行情,2018年稳健增长可期。
■空调盈利良好,汇兑因素致影响业绩:因空调热销,市场对Q3业绩也有较高的期许。根据公告,公司Q3单季收入YoY+24%,由于上年同期基数抬高,收入增速较Q2放缓符合预期,扣非业绩YoY+40%也未让市场失望。整体业绩YoY+24%,略低市场预期的30%~40%,排除一些可能的会计政策调整和结算周期因素,我们认为主要原因在于套保损失。需要注意的是,汇率波动对公司财务的影响,不止体现在汇兑损失,还包括一些合约公允价值变动和衍生品的收益。公司Q3财务费用较上年同期多4.3亿元,预计主要原因是汇兑收益减少;同时报表科目中与产品相关的“公允价值变动”+“收益”损失约8.6亿,而去年同期为0.7亿元的收益。
■毛利率处于改善当中:市场近期对的担忧还在于原材料涨价带来的成本压力。
从三季报看,Q3单季度毛利率30.4%,同比降低1.4pct,同比降幅较Q2收窄6.7pct,环比则提高0.3pct。Q3“销售毛利率-销售费用率”环比提高2.6pct,同比提升4.5pct,空调热销同时带来销售费用率的显著下降。虽然原材料价格攀高,但在空调行业,公司具备较高的定价权,转移成本压力的能力毋庸臵疑。根据中怡康数据,Q3空调零售价YoY+6%,而同期空调行业YoY+7%、冰箱行业YoY+17%、洗衣机行业YoY+12%,今年以来空调提价幅度相对较小,未来提价弹性空间大。
同时,公司可望调整产品结构,高毛利率产品占比提升,也能继续修复盈利能力。
■预收款充足锁定Q4,2018亦可期:根据三季报,截至9月末公司账面预收款281.9亿元,比6月末增加218.9亿元,较上年同期增加164.5亿元,YoY+140.1%。对照2016年Q4的收入263.4亿元来看,公司预收款已对2017Q4的收入形成较好的锁定,全年实现35%左右的收入和业绩增长压力不大。从行业来看,高增的预收款也预示着经销商打款积极,新冷年行业补库存继续,Q4和2018年行业不悲观,公司收入和业绩增长仍可以较乐观。
■建议:充分受益于空调行业的高景气度,掌握较高的行业定价权和产品结构升级也将提升盈利能力,相关多元化布局有望提供额外增长动力。我们预计公司2017年-2019年EPS分别为3.45/4.00/4.55元;给予买入-A的评级,6个月目标价52.0元,对应2018年13倍PE。
■风险提示:原材料价格大幅上涨,房下行超预期,汇率风险。
(联系我时,请告知从优优商务网看到的信息,将获得最优质服务)
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